नयाँ स्टक एक्सचेन्ज र पुँजीबजार
शंकर मान सिंह २ घण्टा अगाडी 
काठमाडौं । सेबोनका नवनियुक्त अध्यक्षको प्राथमिकता नयाँ स्टकको लाइसेन्स, ‘राम्रै तयारी गरेको छु’ भन्ने अभिव्यक्ति सार्वजनिक भएका छन् । नेपाल धितोपत्र बोर्ड (सेबोन)को अध्यक्षमा सरकारले व्यवसायी र वित्तीय क्षेत्रमा समेत आबद्ध व्यक्तिलाई नियुक्त गरेको छ । अध्यक्षको नियुक्ति नयाँ स्टक एक्सचेन्जको लाइसेन्सको विषयले निकै पेचिलो बन्न पुगेकामा सरकारले ११ महिनापछि सेबोनमा नयाँ नेतृत्व छानेको देखिन्छ ।
अध्यक्षले सेबोनमा सार्वजनिक निष्काशनका अड्किएका विषयहरूमा लाग्ने, धेरै काम गर्नुपर्ने बताए पनि त्यो धरै काम के–के हुन् केही सार्वजनिक भएको छैन । तथापि उनको नियुक्तिपछि सबै काम गर्न सम्भव नभए पनि प्राथमिकीकरण गरेर देशको हित हुने गरी काम हुने अपेक्षा गर्न सकिन्छ । पुँजीबजारको नियामक सेबोनको क्षमतालाई लिएर बेलाबेलामा प्रश्न उठ्ने गरेको, नियमन गर्न नसकेको भन्दै आलोचना हुने गरेको आदिको प्रश्नको जवाफमा सेबोन र पुँजीबजारको सुधारका लागि ‘राम्रैरूपमा तयारी गरेको’ भन्छन् नयाँ अध्यक्ष ।
केही दैनिक पत्रिकाले सर्वोच्च अदालतमा विचाराधीन रहेको मुद्दालाई बेवास्ता गर्दै सरकारले पुँजीबजारको नियामक संस्था नेपाल धितोपत्र बोर्डको अध्यक्ष नियुक्ति गरेको भनी समाचार पनि प्रकाशित भएका छन् ।
विगत हेर्दा बोर्डको अध्यक्ष नियुक्ति प्रक्रिया अदालतमा पुगेसँगै माओवादी–एमाले गठबन्धन सरकार ढलेको देखिन्छ । पूर्वअर्थमन्त्री वर्षमान पुनले मुद्दा विचाराधीन रहेको अवस्थामा बोर्ड अध्यक्ष नियुक्ति गैरकानुनी भएको बताएको कुरा छापामा छन् । ‘सर्वाेच्च अदालतमा यो प्रक्रियासम्बन्धी मुद्दा विचाराधीन अवस्थामा छ । केही व्यक्तिको मतअनुसार नवनियुक्त अध्यक्षले आगामी दिनमा बोर्डमा आफूलाई ‘प्रोफेसनल’ भएको प्रमाणित गर्नु नै प्रमुख चुनौती हुने बताउँछन् ।
छिमेकी मुलुकमा स्टक एक्सचेन्ज
छिमेकी मुलुक भारतमा दुई प्रमुख स्टक एक्सचेन्जहरू, बम्बे स्टक एक्सचेन्ज र नेसनल स्टक एक्सचेन्जको उपस्थिति विभिन्न ऐतिहासिक, नियामक र संरचनात्मक कारकहरूको परिणाम हो । ऐतिहासिकरूपमा, बम्बे स्टक एक्सचेन्ज एसियाको सबैभन्दा पुरानो स्टक एक्सचेन्ज हो र यो सन् १८७५ मा स्थापना भएको थियो । जबकि नेसनल स्टक एक्सचेन्ज सन् १९९२ मा स्थापित भएको थियो । बम्बई स्टक एक्सचेन्ज र नेसनल स्टक एक्सचेन्ज दुबै निजी कम्पनीहरू हुन् । कहिलेकाहीँ मानिसहरूले उनीहरू रिजर्ब बैंकजस्ता सरकारी संस्थाहरू हुन् भनी मान्छे ।
दुवै एक्सचेन्जहरूले लगानीकर्ताहरूलाई धितोपत्रहरू खरिद गर्न र बेच्नको लागि एक प्लेटफर्मको रूपमा काम गर्छ । स्टक, बन्ड र डेरिभेटिभहरू । एनएसईको स्थापना भारतीय वित्तीय बजारमा धेरै संरचनात्मक र नियामक परिवर्तनहरूको परिणाम थियो । एनएसईलाई इलेक्ट्रोनिक ट्रेडिङ प्लेटफर्मको साथ प्राविधिकरूपमा उन्नत र अधिक पारदर्शी विनिमयको रूपमा स्थापित गरिएको थियो । यसले दक्षता, पारदर्शिता र जोखिम व्यवस्थापन क्षमताहरूको नयाँस्तरको परिचय दियो जसले भारतीय पुँजी बजारमा क्रान्ति ल्यायो ।
यसबाहेक दुवै बीचको प्रतिस्पर्धाले भारतीय पुँजीबजार र लगानीकर्ताहरूलाई नवप्रवर्तनलाई बढावा दिएर, व्यापारिक प्रक्रियामा सुधार गरेर, लेनदेन लागत घटाएर लाभान्वित गरेको देखिन्छ । सारांशमा भारतमा दुई प्रमुख स्टक एक्सचेन्जहरूको उपस्थिति ऐतिहासिक, नियामक र संरचनात्मक कारकहरूको परिणाम हो । दुवैले एउटै उद्देश्य पूरा गर्दा तिनीहरूले फरक–फरक व्यापारिक प्लेटफर्महरू प्रस्ताव गर्छन् । तिनीहरूको प्रतिस्पर्धाले भारतीय पुँजीबजारमा सकारात्मक परिवर्तन ल्याएको छ । तसर्थ, दुवै एक्सचेन्जहरू एकैसाथ सञ्चालन गर्नु लाभदायक छ भन्ने अभिमत छ ।
नेपालमा सेबोन अध्यक्ष र नयाँ स्टक एक्सचेन्जको लाइसेन्स सँगसँगै, एक महिनाअघि नै भएको थियो भनिन्छ । सेबोन अध्यक्ष र नयाँ स्टक एक्सचेन्जको लाइसेन्स दिने विषय एकअर्कासँग जोडिएको कुरा सार्वजनिक भएका छन् । नयाँ स्टक एक्सचेन्जका लागि व्यावसायिक घरानाको चर्को लडाइँ छ भन्ने कुरा विगतमा सुनिन्थ्यो । त्यही लडाइँका कारण सेबोन अध्यक्ष नियुक्ति पेचिलो बनेको थियो समेत भईयो । सत्य केहो त्यो समयले बताउँला ।
एक देशमा बहुस्टक एक्सचेन्जहरू विभिन्न कारणहरूका लागि उत्पन्न हुन सक्छन्, प्रत्येकले फरक कार्यहरू र बजारहरू सेवा गर्छ । यहाँ तिनीहरूको अस्तित्वको व्याख्या गर्ने केही मुख्य बुँदाहरू छन् :
विशेषज्ञता- विभिन्न एक्सचेन्जहरूले विशेष क्षेत्रहरू, कम्पनीहरूको प्रकारहरू वा लगानी रणनीतिहरूमा ध्यान केन्द्रित गर्न सक्छन् । उदाहरणका लागि एउटा एक्सचेन्जले सानो–क्याप कम्पनीहरूलाई पूरा गर्न सक्छ, जबकि अर्कोले ठूला, थप स्थापित फर्महरूमा ध्यान केन्द्रित गर्छ ।
भौगोलिक विविधता- ठूला भौगोलिक क्षेत्र भएका देशहरूमा क्षेत्रीय आदानप्रदान हुन सक्छ, जसले स्थानीय कम्पनीहरूलाई पुँजी जुटाउन र लगानीकर्ताहरूलाई घर नजिकै धितोपत्रहरू व्यापार गर्न अनुमति दिन्छ । यसले स्थानीय आर्थिक विकासमा टेवा पुग्न सक्छ ।
बजार विभाजन- एक्सचेन्जहरूले फरक लगानीकर्ता जनसांख्यिकीलाई लक्षित गर्न सक्छन् । केहीले खुद्रा लगानीकर्ताहरूलाई पूरा गर्न सक्छन्, जबकि अरूले संस्थागत लगानीकर्ताहरूमा ध्यान केन्द्रित गर्छन्, अनुकूल सेवाहरू र उत्पादनहरू प्रदान गर्छन् ।
प्रतिस्पर्धा- बहुविनिमयहरूले प्रतिस्पर्धालाई बढावा दिन सक्छ, जसले राम्रो सेवाहरू, कम व्यापार लागतहरू र लगानीकर्ताहरूको लागि थप नवीन वित्तीय उत्पादनहरू निम्त्याउन सक्छ ।
नियामक फ्रेमवर्क- विभिन्न एक्सचेन्जहरूले विभिन्न नियामक फ्रेमवर्कअन्तर्गत काम गर्न सक्छन्, तिनीहरूलाई विभिन्न व्यापारिक अवस्था र नियमहरू प्रस्ताव गर्न अनुमति दिन्छ । यसले विभिन्न प्रकारका जारीकर्ता र लगानीकर्ताहरूलाई आकर्षित गर्न सक्छ ।
पुँजीमा पहुँच- धेरै एक्सचेन्जहरू भएकाले कम्पनीहरूको लागि पुँजीमा समग्र पहुँच बढाउन सक्छ, किनकि तिनीहरूसँग तिनीहरूको सेयरहरू सूचीबद्ध गर्न र व्यापार गर्ने थप विकल्पहरू छन् ।
प्राविधिक उन्नतिहरू- इलेक्ट्रोनिक ट्रेडिङ प्लेटफर्महरूको उदयले धेरै एक्सचेन्जहरू स्थापना गर्न र सञ्चालन गर्न सजिलो बनाएको छ ।
तरलता- अधिक विनिमयहरूले बजारमा तरलता बढाउन सक्छ । किनकि लगानीकर्ताहरूसँग धितोपत्रहरू किन्न र बेच्ने ठाउँहरू छन्, जसले कडा स्प्रेड र राम्रो मूल्य निर्धारण गर्न सक्छ । समग्रमा धेरै स्टक एक्सचेन्जहरूको उपस्थितिले देशभित्र थप गतिशील र कुशल वित्तीय बजारमा योगदान गर्न सक्छ भन्ने अभिमत एकातिर छ ।
स्टक एक्सचेन्जहरू के हुन् ? स्टक एक्सचेन्जहरू संगठित बजारहरू हुन् जहाँ कम्पनीहरूमा स्वामित्वको सेयरहरू खरिदकर्ता र विक्रेताबीचको कारोबार गरिन्छ । यी एक्सचेन्जहरूले व्यवसायहरूलाई पुँजी र लगानीकर्ताहरूलाई धितोपत्रहरू किन्न र बेच्नका लागि केन्द्रीकृत स्थान प्रदान गरेर विश्वव्यापी अर्थतन्त्रमा महत्वपूर्ण भूमिका खेल्छन् । जबकि अवधारणा १७ औँ शताब्दीको एम्स्टर्डमको हो, आधुनिक स्टक एक्सचेन्जहरू परिष्कृत, प्रायः डिजिटल, द्रूत, उच्च–भोल्युम ट्रेडिङको लागि प्लेटफर्महरूमा विकसित भएका छन् ।
स्टक एक्सचेन्जहरू बुझेर, लगानीकर्ताहरूले इक्विटी लगानीको जटिल संसारलाई राम्रोसँग नेभिगेट गर्न सक्छन् र यी संस्थाहरूले कसरी वित्तीय परिदृश्यलाई आकार दिन्छन् भनेर बुझ्न सक्छन् । स्टक एक्सचेन्जहरू आधुनिक पुँजीवादको जीवन रगत हुन्, जसले पुँजी विनियोजनलाई सक्षम पार्छ र आर्थिक स्वास्थ्यको लागि ब्यारोमिटर प्रदान गर्दछ । स्टक एक्सचेन्ज एक केन्द्रीकृत स्थान हो जहाँ लगानीकर्ताहरूले इक्विटीहरू किन्न र बेच्न सक्छन् । इक्विटी, बन्ड र अन्य धितोहरूसहित विभिन्न वित्तीय उपकरणहरू व्यापार गरिन्छ ।
कम्पनीले प्रारम्भिक सार्वजनिक प्रस्ताव (आईपीओ) सञ्चालन गरेपछि स्टक एक्सचेन्जमा उपलब्ध हुन्छ । विश्वका अधिकांश प्रमुख अर्थतन्त्रहरूको आफ्नै स्टक एक्सचेन्जहरू छन् । बजार पुँजीकरणका आधारमा विश्वका दुई ठूला एक्सचेन्जहरू, एन बाईएसी र नास्डकले पनि पछिल्लो दशकमा व्यापारिक मूल्यमा व्यापक विस्तार गरेको छ ।
दोहोरो सूचीकरण के हो ? दोहोरो सूचीले दुई वा बढी फरक एक्सचेन्जहरूमा कुनै पनि सुरक्षाको सूचीलाई जनाउँछ । कम्पनीहरूले आफ्ना फाइदाहरूको कारण दोहोरो सूचीकरणहरू प्रयोग गर्छन्, जसमा अतिरिक्त तरलता, पुँजीमा बढेको पहुँच र तिनीहरूको सेयरहरू सूचीबद्ध गरिएका एक्सचेन्जहरू फरक–फरक समय क्षेत्रहरूमा छन् भने लामो अवधिको लागि व्यापार गर्न सक्ने क्षमता समावेश गर्छ ।
केही एक्सचेन्जहरूमा कम्पनीका लागि सूचीकरण कोटीहरू छन्, जुन दोहोरो सूची खोज्छन् । प्रत्येक फरक आवश्यकताहरू र फाइदासहित । दोहोरो सूचीकरण भनेको दुई वा बढी एक्सचेन्जहरूमा कुनै पनि सुरक्षाको सूची हो । दोहोरो सूचीकरणको मुख्य फाइदा भनेको अतिरिक्त पुँजीमा पहुँच र तरलता बढेको हो ।
विनिमय दर र अन्य जटिलताहरूलाई ध्यानमा राख्दै, स्टक मूल्यहरू दुवै एक्सचेन्जहरूमा समान रहनुपर्छ । यदि होइन भने एक मध्यस्थले तिनीहरूलाई सँगै ल्याउनेछ । केही कम्पनीहरूलाई एकैसाथ दुईवटा बजारमा आफ्नो सेयर कारोबारको अनुगमन गर्न गाह्रो हुन्छ र छुट्टै मार्केटिङ र लगानीकर्ता–सम्बन्ध योजनाहरू सुरु गर्न आवश्यक हुन सक्छ। कसरी दोहोरो सूची काम गर्दछ एक दोहोरो सूचीकरण, जसलाई इन्टरलिस्टिङ वा क्रस–लिस्टिङ पनि भनिन्छ, विश्वको सबैभन्दा ठूलो अर्थतन्त्र अमेरिकामा पुँजीबजारको गहिराइका कारण धेरै गैर–अमेरिकी कम्पनीहरूका लागि आकर्षक छ ।
नेपालमा धितोपत्र बोर्डको अध्यक्षको नियुक्ति नभएको सायद ११ महिनापछि अहिले नियुक्ति भयो । अहिले मुलुकमा ‘स्थिर र बलियो सरकार’ छ । ‘बैंक वित्तीय संस्थामा व्याजदर घटेको घट्यै छ । तर तीन हजारको विन्दुसम्म पुगेको बजार टिक्न सकेन । यस्तो किन भइरहेको छ भन्ने जवाफ चाहन्छु ।’ भन्ने भावसहितको प्रश्न अर्थमन्त्रीले विगतमा राखेका थिए ।
सिद्धान्ततः सेयर बजारले लगानीको स्तर र उत्पादकत्व बढाएर आर्थिक वृद्धिलाई बढावा दिन्छ । तिनीहरूले बचत दर बढाउँछन् र बचतको कुशल वितरण पनि बढाउँछन् । फलस्वरूप अधिक बचत कर्पोरेट क्षेत्रमा जान्छ र आर्थिक वृद्धि अपेक्षित हुन्छ । सेयर बजार वृद्धि र आर्थिक वृद्धि बीच एक सकारात्मक सम्बन्ध छ । तर बीचमा कहिलेकाहीँ खुला प्रश्नहरू उठ्छन् । विगतमा नेपालको वास्तविक अर्थतन्त्र कमजोर हुँदा पनि किन बढ्छ सेयर बजार ? एउटा कारक लगभग स्पष्ट छ । सेयर बजारले साना व्यवसाय र कम आय भएका सेवा व्यवसायहरूमा अपेक्षाकृत ठूलो प्रभाव पार्छ ।
सेयर बजार राजनीतिले मात्र नभई विश्वभरका अन्य नीतिगत निर्णयहरूले पनि प्रभावित हुन्छ । तर नेपालमा राजनीतिक अस्थिरता दोहोरिरहँदा त्यसको तत्काल प्रभाव सेयरबजारमा परे पनि राजनीतिक दलहरूले बढ्दो सेयर बजारलाई लगानीकर्ताले राजनीतिज्ञहरूलाई दिएको सन्देशका रूपमा लिनुपर्ने सन्देश पनि हो । हालको कन्ट्री रेटिङले पनि केही असर गर्ला ।
नेपालमा राजनीति र अर्थतन्त्रबीचको अवस्था त्यति सहज नभए पनि पछिल्ला महिनामा सेयरबजारको अवस्थाले यस्तो अवस्था सिर्जना गरेको देखिन्छ । त्यसैगरी पछिल्लो समय बैंक तथा वित्तीय संस्थामा निजी क्षेत्रबाट माग नहुँदा लगानीयोग्य रकम सञ्चित हुनु र सस्तो व्याजदरका कारण र व्याजदर बढ्दा समेत पनि सेयरबजारमा लगानी बढेको हुनुपर्नेमा त्यसले निरन्तरता पाउन सकेन ।
पुँजीबजार भन्नाले स्टक, बोन्ड, डिभेन्चर, ऋणपत्र इत्यादिमा उपलब्ध विभिन्न साधनमार्फत सबै संस्थाहरू र मध्यम र दीर्घकालीन कोष संकलन गर्ने संयन्त्रहरूलाई जनाउँछ । यी बजारहरूमा निजी क्षेत्र र सार्वजनिक क्षेत्रका कर्पोरेटहरू दुवैले अरबौं रुपैयाँ उठाउँछन् । पुँजीबजारका प्रमुख अङ्गहरू स्टक एक्सचेन्ज, बैंक, लगानी कोष र कम्पनीहरू, विशिष्टीकृत वित्तीय संस्था वा विकास बैंक, म्युचुअल फन्ड, बचत बैंक, गैर–बैंकिङ वित्तीय संस्था आदि हुन् ।
पुँजीबजार कुनै बाह्य प्रभावविना आफ्नै लय र गतिमा चलायमान हुनुपर्ने र बजार दुर्घटनामा पर्यो भने अरू धेरै क्षेत्रमा गहिरो असर पर्छ र अर्थतन्त्र दुष्चक्रमा फस्न जान्छ भन्ने कुराको समेत हेक्का रहनुपर्छ । छिमेकी मुलुक चीनको कुरा गर्दा, सन् १९७८ देखि १९८९ सम्म देङ साओपिङ शक्तिमा आएपछि उनले चीनलाई कुन बाटोमा लगे, कसरी त्यहाँ पुँजीवादको विकास गरे र चीन आज विश्वको दोस्रो ठूलो अर्थतन्त्र बनेको छ भन्ने पृष्ठभूमिको पनि अध्ययन राजनीतिक नेताहरूले हालको परिप्रेक्षमा गर्न जरुरी छ । यो अवगत नै छ कि चीन आजको अवस्थामा आइपुग्नुमा त्यहाँको पुँजीबजारको ठूलो योगदान रहेको छ । चीनको स्टक एक्सचेन्ज विश्वकै ‘बेस्ट इक्विप्ड’ (सबैभन्दा सुविधासम्पन्न) र अत्याधुनिकमध्येको एक हो ।
नेपालमा २०७७ सालमा संघीय, प्रतिनिधिसभा, अर्थ समितिअन्तर्गत गठित ‘पुँजीबजारसम्बन्धी अध्ययन उपसमितिको प्रतिवेदन’लाई समेत मध्य नजर राखी केही आवश्यक सुझाव छन् भने त्यो ग्रहण गरी लागू गर्नुपर्ने कुरा प्रष्ट छ ।
एक देशमा धेरै स्टक एक्सचेन्जहरूको विश्लेषणले प्रत्येक एक्सचेन्जको लागि शक्ति, कमजोरीहरू, अवसरहरू र खतराहरूको परीक्षण समावेश गर्छ । बहु विनिमयहरूले विभिन्न क्षेत्रहरूमा लगानी विकल्पहरूको विस्तृत दायरा प्रस्ताव गर्न सक्छ ।
क्याटेगोरी : विचार / ब्लग
ट्याग : #Page 4
ताजा अपडेट
- नबिल एसएसईको वार्षिकोत्सव
- कृषि विकास बैंकको मेलम्ची शाखाको सहयोग
- सिद्धार्थ बैंक र एनसीएचएलबीच अली पे प्लसमार्फत अन्तरदेशीय भुक्तानी गर्ने सम्झौता
- कांग्रेसको सयदिने अभियान सुरु
- ट्रकले स्कुटरलाई ठक्कर दिँदा एकको मृत्यु, एकको अवस्था गम्भीर
- मलको अभाव हुँदा खेती गर्न समस्या
- मकवानपुरमा सुतिरहेका साथीको साबेल प्रहार गरी हत्या
- सिटिजन्स बैंकको कम्पनी सचिवमा प्रमेशराज कायस्थ
धेरैले पढेको
- सुनचाँदीमा सिन्डिकेट लगाएको भन्दै नेपाल राष्ट्र बैंकविरुद्ध सर्वोच्चको कारण देखाऊ आदेश
- समसामयिक राजनीतिक व्यङ्ग्य
- चिया पसल पनि कम्पनी ?
- ढोरपाटन जोड्ने सडक कालोपत्रे गरिँदै
- युनिश शाहीको गीत ‘धारिलो तिर˝ को भ्युज वान मिलियन नाघ्यो
- राजेन्द्र विमल र हरिहर शर्मालाई पुरस्कृत गरिने
- एक्सेल डेभलपमेन्ट बैंकको ट्राफिक प्रहरीलाई सहयोग
- इन्फिनिटी लघुवित्तको सातै प्रदेशमा तालिम सम्पन्न
तपाईको प्रतिक्रिया